中評協(xié)關(guān)于印發(fā)

《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值》的通知

中評協(xié)〔2017〕36號

各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市資產(chǎn)評估協(xié)會（注冊會計師協(xié)會）：

為貫徹落實《資產(chǎn)評估法》，規(guī)范資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)行為，保證資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保護資產(chǎn)評估當事人合法權(quán)益和公共利益，在財政部指導下，中國資產(chǎn)評估協(xié)會根據(jù)《資產(chǎn)評估基本準則》，對《資產(chǎn)評估準則——企業(yè)價值》進行了修訂，制定了《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值》，現(xiàn)予印發(fā)，自2017年10月1日起施行。

請各地方協(xié)會將《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值》及時轉(zhuǎn)發(fā)資產(chǎn)評估機構(gòu)，組織資產(chǎn)評估機構(gòu)和資產(chǎn)評估專業(yè)人員進行學習和培訓，并將執(zhí)行過程中發(fā)現(xiàn)的問題及時上報中國資產(chǎn)評估協(xié)會。

附件：《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值》 

中國資產(chǎn)評估協(xié)會

2017年9月8日

 

附件

資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值

第一章 總則

第一條 為規(guī)范企業(yè)價值評估行為，保護資產(chǎn)評估當事人合法權(quán)益和公共利益，根據(jù)《資產(chǎn)評估基本準則》制定本 準則。

第二條 本準則所稱企業(yè)價值評估，是指資產(chǎn)評估機構(gòu) 及其資產(chǎn)評估專業(yè)人員遵守法律、行政法規(guī)和資產(chǎn)評估準則， 根據(jù)委托對評估基準日特定目的下的企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或者股東部分權(quán)益價值等進行評定和估算，并出 具資產(chǎn)評估報告的專業(yè)服務(wù)行為。

第三條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當遵守本準則。

第二章 基本遵循

第四條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當具備企業(yè)價值評估的專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗，能夠勝任所執(zhí)行的企業(yè)價值評估 業(yè)務(wù)。

執(zhí)行某項特定業(yè)務(wù)缺乏特定的專業(yè)知識和經(jīng)驗時，應當采取彌補措施，包括利用專家工作及相關(guān)報告等。

第五條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當堅持獨立、客觀、公正的原則，勤勉盡責，保持應有的職業(yè)謹慎，獨立進行分析和估算并形成專業(yè)意見。

第六條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當根據(jù)評估目的， 明確評估對象，合理使用評估假設(shè)，選擇適當?shù)膬r值類型， 恰當運用評估方法，履行必要評估程序，形成評估結(jié)論。

第七條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當依法對企業(yè)價值評估 活動中使用的資料進行核查驗證。

因法律法規(guī)規(guī)定、客觀條件限制無法實施核查驗證的事項，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當在工作底稿中予以說明，分析其對評估結(jié)論的影響程度，并在資產(chǎn)評估報告中予以披露。如果上述事項對評估結(jié)論產(chǎn)生重大影響，資產(chǎn)評估機構(gòu)不得出具資產(chǎn)評估報告。

第三章 操作要求

第八條 資產(chǎn)評估機構(gòu)受理企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)前，應當明確下列基本事項：

（一）委托人的基本情況；

（二）被評估單位的基本情況；

（三）評估目的；

（四）評估對象和評估范圍；

（五）價值類型；

（六）評估基準日；

（七）資產(chǎn)評估報告使用范圍；

（八）評估假設(shè)；

（九）需要明確的其他事項。

第九條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)委托事項和評估目的，與委托人協(xié)商明確評估對象。企業(yè)價值評估中的評估對象包括企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值等。

第十條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當充分考慮評估目的、市場條件、評估對象自身條件等因素，恰當選擇價值類型。企業(yè)價值評估中常見的價值類型有市場價值和投資價值。

第十一條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當根據(jù)評估業(yè)務(wù)的具體情況，確定所需資料的清單并收集相關(guān)資料，通常包括：

（一）評估對象權(quán)益狀況相關(guān)的協(xié)議、章程、股權(quán)證明 等有關(guān)法律文件、評估對象涉及的主要資產(chǎn)權(quán)屬證明資料；

（二）被評估單位歷史沿革、控制股東及股東持股比例、經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)架構(gòu)資料；

（三）被評估單位的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)、人員及經(jīng)營狀況資料；

（四）被評估單位經(jīng)營計劃、發(fā)展規(guī)劃和收益預測資料；

（五）評估對象、被評估單位以往的評估及交易資料；

（六）影響被評估單位經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素資料；

（七）被評估單位所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景資料；

（八）證券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場等市場的有關(guān)資料；

（九）可比企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)信息、股票價格或者 股權(quán)交易價格等資料。

第十二條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當盡可能獲取被評估單位和可比企業(yè)的審計報告，無論財務(wù)報表是否經(jīng)過審計，資產(chǎn)評估專業(yè)人員都應當根據(jù)所采用評估方法對財務(wù)報表的使用要求對其進行分析和判斷，但對相關(guān)財務(wù)報表是否公允反映評估基準日的財務(wù)狀況和當期經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量發(fā) 表專業(yè)意見并非資產(chǎn)評估專業(yè)人員的責任。

采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，應當對所采用的被評估單位于評估基準日的資產(chǎn)及負債賬面值的真實性進行分析和判斷；采用收益法或者市場法評估，應當對所采用的被評估單位和可比企業(yè)財務(wù)指標的合理性進行分析和判斷。

第十三條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估時，可以根據(jù)評估對象、評估假設(shè)、價值類型等相關(guān)條件，在與委托人和其他相關(guān)當事人協(xié)商并獲得有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，對被評估單位和可比企業(yè)財務(wù)報表進行分析和必要的調(diào)整，以使評估中采用的財務(wù)數(shù)據(jù)以及相關(guān)參數(shù)適用、可比。 根據(jù)評估業(yè)務(wù)的具體情況，分析和調(diào)整事項通常包括：

（一）財務(wù)報表編制基礎(chǔ)；

（二）非經(jīng)常性收入和支出；

（三）非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和溢余資產(chǎn)及其相關(guān)的收入和支出。

第十四條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估， 應當與委托人和其他相關(guān)當事人進行溝通，了解被評估單位資產(chǎn)配置和使用情況，謹慎識別非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和溢余資產(chǎn)，并根據(jù)相關(guān)信息獲得情況以及對評估結(jié)論的影響程度， 確定是否單獨評估。

第十五條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當知曉評估對象在持 續(xù)經(jīng)營前提下的價值并不必然大于在清算前提下的價值。 如果相關(guān)當事人有權(quán)啟動清算程序，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)委托評估事項，分析評估對象在清算前提下價值大于在持續(xù)經(jīng)營前提下價值的可能性。

第十六條 在對具有多種業(yè)務(wù)類型、涉及多種行業(yè)的企業(yè)進行企業(yè)價值評估時，應當根據(jù)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性界定業(yè)務(wù)單元，并根據(jù)被評估單位和業(yè)務(wù)單元的具體情況，采用適宜的財務(wù) 數(shù)據(jù)口徑進行評估。

第四章 評估方法

第十七條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應當根據(jù)評估目的、評估對象、價值類型、資料收集等情況，分析收益法、市場法、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）三種基本方法的適用性，選擇評估方法。

第十八條 對于適合采用不同評估方法進行企業(yè)價值評估的，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當采用兩種以上評估方法進行評估。

第十九條 企業(yè)價值評估中的收益法，是指將預期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當結(jié)合被評估單位的歷史經(jīng)營情況、未來收益可預測情況、所獲取評估資料的充分性，恰當考慮收益法的適用性。

第二十條 收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

第二十一條 股利折現(xiàn)法是將預期股利進行折現(xiàn)以確定評估對象價值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價值評估。

股利折現(xiàn)法的預期股利一般應當體現(xiàn)市場參與者的通常預期，適用的價值類型通常為市場價值。

第二十二條 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金 流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)被評估單位所處行業(yè)、經(jīng)營模式、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展 趨勢等，恰當選擇現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。

預測現(xiàn)金流量，既可以從市場參與者角度進行，也可以選擇特定投資者的角度。在實際控制或者評估目的是為了獲得實際控制權(quán)情形下，從特定投資者的角度預測現(xiàn)金流量時， 適用的價值類型通常為投資價值。

第二十三條 對委托人和其他相關(guān)當事人依法提供并 保證合理性、合法性、完整性的未來收益預測資料，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當與委托人和其他相關(guān)當事人討論未來各種可能性，結(jié)合被評估單位的人力資源、技術(shù)水平、資本結(jié)構(gòu)、 經(jīng)營狀況、歷史業(yè)績、發(fā)展趨勢，考慮宏觀經(jīng)濟因素、所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景，分析未來收益預測資料與評估目的及 評估假設(shè)的適用性。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當關(guān)注未來收益預測中經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)收入、毛利率、營運資金、資本性支出、資本結(jié)構(gòu)等主要參數(shù)與評估假設(shè)、價值類型的一致性。當預測趨勢與歷史業(yè)績和現(xiàn)實經(jīng)營狀況存在重大差異時，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當要求委托人和其他相關(guān)當事人說明差異的合理性及可持續(xù)性，與評估假設(shè)、價值類型核查一致后，在資產(chǎn)評估報告中予以披露。

第二十四條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當按照法律、行政法 規(guī)規(guī)定，以及被評估單位所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、協(xié)議與章程約定、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)特點和資源條件等，恰當確定收益期。

第二十五條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當知曉企業(yè)經(jīng)營達到相對穩(wěn)定前的時間區(qū)間是確定預測期的主要因素。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當在對企業(yè)收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、 資本結(jié)構(gòu)、資本性支出、投資收益和風險水平等綜合分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀政策、行業(yè)周期及其他影響企業(yè)進入穩(wěn)定期的因素合理確定預測期。

第二十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員確定折現(xiàn)率，應當綜合考慮評估基準日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相關(guān)信息和所在行業(yè)、被評估單位的特定風險等相關(guān)因素。

第二十七條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)企業(yè)進入穩(wěn)定期的因素分析預測期后的收益趨勢、終止經(jīng)營后的處置方式等，選擇恰當?shù)姆椒ü浪泐A測期后的價值。

第二十八條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)可以根據(jù)評估對象特點選擇收益法的不同具體方法進行評估。資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)被評估單位的具體情況選擇恰當?shù)念A期收益口徑，并確信折現(xiàn)率與預期收益的口徑保持一致。

第二十九條 企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對 象價值的評估方法。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)所獲取可比企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性、可收集到的可比企業(yè)數(shù)量，考慮市場法的適用性。

第三十條 市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

第三十一條 上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)，計算價值比率，在與被評估單位比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的具體方法。

上市公司比較法中的可比企業(yè)應當是公開市場上正常交易的上市公司。在切實可行的情況下，評估結(jié)論應當考慮 控制權(quán)和流動性對評估對象價值的影響。

第三十二條 交易案例比較法是指獲取并分析可比企業(yè)的買賣、收購及合并案例資料，計算價值比率，在與被評估單位比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的具體方法。 控制權(quán)以及交易數(shù)量可能影響交易案例比較法中的可 比企業(yè)交易價格。在切實可行的情況下，應當考慮評估對象 與交易案例在控制權(quán)和流動性方面的差異及其對評估對象 價值的影響。

第三十三條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當關(guān)注業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng) 營模式、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)配置和使用情況、企業(yè)所處經(jīng)營階段、成長性、經(jīng)營風險、財務(wù)風險等因素，恰當選擇與被評估單位進行比較分析的可比企業(yè)。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員所選擇的可比企業(yè)與被評估單位應當具有可比性。可比企業(yè)應當與被評估單位屬于同一行業(yè)， 或者受相同經(jīng)濟因素的影響。

第三十四條 價值比率通常包括盈利比率、資產(chǎn)比率、收入比率和其他特定比率。

在選擇、計算、應用價值比率時，應當考慮：

（一）選擇的價值比率有利于合理確定評估對象的價值；

（二）計算價值比率的數(shù)據(jù)口徑及計算方式一致；

（三）應用價值比率時盡可能對可比企業(yè)和被評估單位 間的差異進行合理調(diào)整。

第三十五條 企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被評估單位評估基準日的資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，評估表內(nèi)及可識 別的表外各項資產(chǎn)、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。

第三十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當根據(jù)會計政策、企業(yè)經(jīng)營等情況，要求被評估單位對資產(chǎn)負債表表內(nèi)及表外的各項資產(chǎn)、負債進行識別。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當知曉并非每項資產(chǎn)和負債都可以被識別并單獨評估。當存在對評估對象價值有重大影響且難以識別和評估的資產(chǎn)或者負債時，應當考慮資產(chǎn)基礎(chǔ)法的適用性。

第三十七條 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行企業(yè)價值評估，各項資產(chǎn)的價值應當根據(jù)其具體情況選用適當?shù)木唧w評估方法得出，所選評估方法可能有別于其作為單項資產(chǎn)評估對象時的具體評估方法，應當考慮其對企業(yè)價值的貢獻。

資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當知曉，在對持續(xù)經(jīng)營前提下的企業(yè)價值進行評估時，單項資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合作為企業(yè)資產(chǎn)的組成部分，其價值通常受其對企業(yè)貢獻程度的影響。

第三十八條 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行企業(yè)價值評估，應當對長期股權(quán)投資項目進行分析，根據(jù)被評估單位對長期股權(quán)投資項目的實際控制情況以及對評估對象價值的影響程度等因素，確定是否將其單獨評估。

對專門從長期股權(quán)投資獲取收益的控股型企業(yè)進行評估時，應當考慮控股型企業(yè)總部的成本和效益對企業(yè)價值的 影響。

第三十九條 對同一評估對象采用多種評估方法時，應當結(jié)合評估目的、不同評估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量，采用定性或者定量分析方式形成評估結(jié)論。

第五章 披露要求

第四十條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估， 通常在資產(chǎn)評估報告中重點披露下列內(nèi)容：

（一）影響企業(yè)經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素；

（二）所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景；

（三）企業(yè)的業(yè)務(wù)分析情況；

（四）企業(yè)的資產(chǎn)、財務(wù)分析和調(diào)整情況；

（五）評估方法的運用過程。

第四十一條 在資產(chǎn)評估報告中披露影響企業(yè)經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素時，通常包括下列內(nèi)容：

（一）國家、地區(qū)有關(guān)企業(yè)經(jīng)營的法律、行政法規(guī)和其 他相關(guān)文件；

（二）國家、地區(qū)經(jīng)濟形勢及未來發(fā)展趨勢；

（三）有關(guān)財政、貨幣政策等。

 第四十二條 在資產(chǎn)評估報告中披露所在行業(yè)現(xiàn)狀與 發(fā)展前景時，通常包括下列內(nèi)容：

（一）行業(yè)主要政策規(guī)定；

（二）行業(yè)競爭情況；

（三）行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素；

（四）行業(yè)特有的經(jīng)營模式，行業(yè)的周期性、區(qū)域性和 季節(jié)性特征等；

（五）企業(yè)所在行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展對本行業(yè)發(fā)展的有利和不利影響。

第四十三條 在資產(chǎn)評估報告中披露企業(yè)的業(yè)務(wù)分析 情況時，通常包括下列內(nèi)容：

（一）主要產(chǎn)品或者服務(wù)的用途；

（二）經(jīng)營模式；

（三）經(jīng)營管理狀況；

（四）企業(yè)在行業(yè)中的地位、競爭優(yōu)勢及劣勢；

（五）企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營策略等。

第四十四條 在資產(chǎn)評估報告中披露企業(yè)的資產(chǎn)、財務(wù)分析和調(diào)整情況時，通常包括下列內(nèi)容：

（一）資產(chǎn)配置和使用的情況；

（二）歷史財務(wù)資料的分析總結(jié)，一般包括歷史年度財務(wù)分析、與所在行業(yè)或者可比企業(yè)的財務(wù)比較分析等；

（三）對財務(wù)報表及評估中使用的資料的重大或者實質(zhì)性調(diào)整。

第四十五條 在資產(chǎn)評估報告中披露評估方法的運用過程時，通常包括下列內(nèi)容：

（一）評估方法的選擇及其理由；

（二）評估方法的運用和邏輯推理過程；

（三）主要參數(shù)的來源、分析、比較和測算過程；

（四）在切實可行的情況下考慮的控制權(quán)和流動性影響；

（五）對測算結(jié)果進行分析，形成最終評估結(jié)論的過程。

第四十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當在資產(chǎn)評估報告中披露無法核查驗證的事項及其對評估結(jié)論的影響。

第四十七條 資產(chǎn)評估報告應當載明：委托人或者其他 資產(chǎn)評估報告使用人未按照法律、行政法規(guī)規(guī)定和資產(chǎn)評估報告載明的使用范圍使用資產(chǎn)評估報告的，資產(chǎn)評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估專業(yè)人員不承擔責任；除委托人、資產(chǎn)評估委托 合同中約定的其他資產(chǎn)評估報告使用人和法律、行政法規(guī)規(guī) 定的資產(chǎn)評估報告使用人之外，其他任何機構(gòu)和個人不能成為資產(chǎn)評估報告的使用人。

第四十八條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應當在資產(chǎn)評估報告 中提醒資產(chǎn)評估報告使用人正確理解評估結(jié)論，評估結(jié)論不等同于評估對象可實現(xiàn)價格，評估結(jié)論不應當被認為是對評估對象可實現(xiàn)價格的保證。

第四十九條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員可以根據(jù)評估對象的復雜程度、委托人要求，確定資產(chǎn)評估報告的詳略程度。

第六章 附則

第五十條 本準則自2017年10月1起施行。中國資產(chǎn)評估協(xié)會于2011年12月30日發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)〈資產(chǎn)評估準則——企業(yè)價值〉的通知》（中評協(xié)〔2011〕227 號）同時廢止。